西藏旅游旗下阿里神山圣湖景区

营收缩水、负债高企、收购失败、增发中止，守着得天独厚的自然景区资源，西藏旅游（.SH）不但没能交出漂亮的答卷，反而开始陷入资不抵债的窘境。

停牌近7个月，6月28日复牌首日，西藏旅游开盘即封跌停板并现身龙湖交易榜，昨日卖出金额最大的前5名合计卖出净额为4.33亿，其中机构专用席位净卖出2.58亿元，占比近六成，换手率达到32.7%。6月29日，西藏旅游股价继续大幅下挫5.97%至19.99元。

23日晚间，西藏旅游公告称公司董事会审议通过了《关于终止重大资产重组事项的议案》，这意味着，酝酿了近5个月的拉卡拉借西藏旅游曲线上市一事失败。

去年11月30日起停牌的西藏旅游，在今年2月披露了重组预案。根据预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式，作价亿元收购拉卡拉%股权，并募集配套资金不超过55亿元。拉卡拉的核心业务为向企业用户及个人用户提供第三方支付服务，并以支付为入口提供相关的增值及金融服务，为我国最早一批专业从事第三方支付业务的企业。公司表示，拟通过此次重组引入第三方支付企业，立足西藏，实施“旅游+第三方支付服务”战略，重组后公司主业将成为旅游与第三方支付双主业。

西藏旅游一季报显示，今年一季度实现营收.22万元，较去年同期减少16.83%，经营现金流净额为-1.46亿元，去年同期为-.29亿元。截至一季度末，西藏旅游资产总计17.43亿元，负债11.23亿元，负债率高达64.43%，其中流动负债高达7.69亿元，而流动资产却只有5.25亿元。

对于目前出现的资金危机，西藏旅游高层已经向投资者坦然承认。

在6月28日西藏旅游就重组事件召开的投资者说明会上，西藏旅游高层坦言，部分贷款会在本年度内需要归还，且之前公司的各类长短期借款均需要按合同还本付息，公司将面临较大的短期偿债压力。

而对于年便开展的定增，目前也已经处于中止状态。

去年3月，西藏旅游发布定增方案，拟以10.21元/股的价格向包括第一大股东国风集团在内的三名对象发行股份，合计募资不超过5.6亿元，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。去年11月27日，该定增申请获得证监会审核通过。但在昨日，西藏旅游发布公布称，西藏旅游截至公告日尚未收到中国证监会的书面核准文件，本次非公开发行股票处于中止状态。公告同时透露，西藏旅游股东大会通过的相关决议有效期至年4月10日止，截至本公告日，公司尚未召开股东大会审议延续有关协议的有效期，而针对募集对象非公开发行股票方案的锁价发行方案也可能需要重新定价。

6月28日，西藏旅游高层透露，为减轻公司现金流压力、补充流动资金及归还银行贷款，公司已于年底向建行区自治分行申请了总额为人民币4.6亿元的短期贷款，“由于公司自身业务获取现金流的能力有限，下一步公司可能会根据实际情况与金融机构协商制定相应的融资计划解决资金需求问题。”西藏旅游同时表示，后续的相关举动有可能会增加公司的财务费用支出，对公司的利润情况造成一定的压力。

作为西藏自治区内唯一一家旅游类上市公司，西藏旅游拥有雅鲁藏布大峡谷景区、苯日神山（尼洋河风光带）景区、巴松措景区和鲁朗花海牧场（鲁朗五寨）景区、阿里神山圣湖景区等5个4A级景区的经营收益权，同时有包括酒店接待、旅行社、旅客运输等在内的旅游服务业务，以及传媒文化业务。

但遗憾的是，西藏旅游的经营规模一直没有做大，利润也并不高。

年营收情况（来源：西藏旅游年报）

根据年年报，西藏旅游景区业务营收减少2.25%至万元，毛利率增加4.84个百分点至56.16%；旅游服务业务营收减少35.29%至万元，毛利率为-.63%；传媒文化业务实现营收万元，毛利率减少0.15个百分点至33.02%。

有西藏旅游投资者吐槽称，持有公司股票六年，但每次看到年报都感到很失望。对此，西藏旅游给出的解释是，公司主营业务旅游景区开发与运营业务处于发展前期，受经济宏观景气度及大交通等基础设施状况影响非常大，业绩释放需要过程。

对于后续的发展，西藏旅游称，将继续以自治区内旅游景区开发与运营为主要业务，认真分析市场、政策环境以及自身条件，审慎对待并购重组工作，稳妥有序的优化上市公司业务结构、逐步提升公司稳定盈利能力，扎实培养上市公司可持续发展能力。

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